天元证券_网上配资炒股平台_资金安全管理机制南皆电源多重困局：高担保、高欠债压顶，亏欠下易主梦碎裂

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　　起原：证券之星

　　1月15日晚间，南皆电源（300068.SZ）败露了2026年度春联公司提供担保的公告，公司及子公司提供担保额度超越最近一期经审计净金钱的100%。高担保疏导高欠债加重了南皆电源的筹备压力，公司此前运行的赴港融资筹备当今仍无本质性施展。

　　证券之星珍重到，南皆电源再生铅业务因行业趋势震动沦为“失血背负”，公司主动减产导致收入大幅下滑。交付厚望的锂电业务则“造血”乏力，难以填补减产缺口，功绩辘集亏欠使南皆电源深陷转型阵痛。而此前谋划的鸿沟权变更与再生铅剥离事宜仅七日便告吹，久居幕后的实控东谈主未能如意“离场”。

　　01．资金链高度承压

　　公告显现，本次提供担保后，南皆电源及子公司累计获批担保金额为80.5亿元，均为春联公司及控股子公司担保，统共约占公司2024年净金钱的201.65%。当今，南皆电源春联公司及控股子公司履行担保余额为49.18亿元，约占2024年净金钱的123.19%。

　　获批担保金额高企，意味着公司每1元净金钱背后就有约2.02元的担保职责。南皆电源风险辅导称，对金钱欠债率超越70%的单元担保额度超越公司最近一期经审计净金钱50%。高欠债率子公司获取担保，进一步加重了南皆电源的全体风险。

　　数据显现，比年来南皆电源资金链承压。斥逐2025年9月末，公司是曲期借款统共72.2亿元，一年内到期的非流动欠债高达13.87亿元，同期账面货币资金仅18.64亿元。其金钱欠债率已攀升至79.01%，在制造业企业中处于高位水平。

　　南皆电源主营产物包含锂离子电板及系统、铅蓄电板及系统、氢能重要开垦及锂、铅资源再坐褥物的研发、制造、销售及服务。公司自2020年开启铅蓄电板业务向锂电板业务、传统业务向新业务的转型，至2024年底仍是基本完成。

　　证券之星珍重到，锂电业务产能膨大的门径并未停驻。2025年半年报显现，南皆电源现存锂电电芯产能10GWh，新式电力储能集成产能10GWh。论说期内，公司华拓二期4GWh锂电板电芯产能建设、扬州10GWh集成产线建设有序鞭策。

　　这导致南皆电源堕入两难逆境，一边资金吃紧、宿债难偿，另一边还需抓续“烧钱”建设新产能。由于新建储能系统集成产能，公司2025年前三季度末的在建工程14.76亿元，同比增长25.25%。

　　为缓解资金压力，南皆电源于2025年4月运行赴港上市筹备，但斥逐当今未有任何施展。事实上，南皆电源的资金筹措之路勤劳重重，其2020年用于扩大锂电臆想产能的14亿元定增失败，这次融资失利让公司资金压力倍增。

　　02．旧业“失血”新业难扛大旗

　　2023年以来，南皆电源功绩弱势尽显。2023年及2024年归母净利润远隔同比骤降89.19%、4260.62%，其中2024年归母净利润巨亏14.97亿元，同比盈转亏。

　　2025年前三季度仍未走出亏欠泥潭，远隔完了营收、归母净利润59.11亿元、-2.2亿元，同比远隔下滑24.8%、189.22%。

　　深究抓续“失血”原因，与业务板块减产不无联系。跟着新动力行业铅电改锂电的趋势以及公司产能结构的变化，南皆电源再生铅板块全体濒临行业产能饱和以及本钱不休加多的情形，加之2024年四季度政府补贴暂缓，再生铅板块全体功绩由盈转亏，再生铅业务后续的筹备情况出现了宏大的不细目性。

　　因此，南皆电源在2024年聘任再生铅板块业务减产来减少亏欠。2025年前三季度，受再生铅板块主动减产影响，南皆电源再生铅业务板块同比营收减少20亿元，也因此导致公司短期内收入“失速”。

　　再生铅行为完了铅电板业务闭环的重要复古，现如今已成为南皆电源的背负。事实上，自2022年起，再生铅的毛利率就已堕入亏欠情景。

　　2024年，再生铅营收同比下滑46.63%，毛利率-3.11%。2025年上半年，该产物营收同比直降72.33%，营收占比从2024年的42.31%缩水至19.35%，毛利率则同比减少6.49个百分点至-11.02%，这意味着再生铅业务越卖越亏。

　　证券之星珍重到，再生铅板块减产之际，南皆电源恣意鞭策的锂电业务未能弥补减产带来的缺口。数据显现，锂离子电板产物、锂电板材料2024年营收远隔同比下滑55.93%、27.31%，统共30.4亿元，营收占比统共仅38.07%。2025年上半年，二者营收为19.94亿元、3.27亿元，同比远隔增长9.54%、-23.41%，统共营收占比攀升至59.16%。

　　更毒手的是，锂电业务的“造血”功能通常扼制乐不雅。2024年锂离子电板、锂电板材料毛利率远隔为-8.12%、5.08%，同比大幅下滑26.44、9.51个百分点。2025年上半年，两项业务毛利率同比远隔减少11.61、0.02个百分点，为17.63%、7.24%，盈利设立不足预期。

　　彰着，南皆电源尚未干预策略转型得益期。新旧业务衔尾不畅，两大主业一个失血、一个造血才调承压，成为公司转型路上的中枢困局，奈何强化中枢业务盈利才调成为南皆电源必须攻克的难题。

　　03．易主筹备火速告吹

　　字据2025年12月11日败露的公告，南皆电源控股股东杭州南皆电源有限公司（下称“杭州南皆”）、上海益皆实业有限公司（下称“上海益皆”）、上海南皆集团有限公司（下称“上海南皆”）拟谋划公司鸿沟权变更，同期推动再生铅板块股权出售臆想事宜。

　　但这场易主大戏最终沦为“七日游”闹剧，2025年12月18日，南皆电源文牍隔断鸿沟权变更。就隔断原因，南皆电源暗示，由于触及事项较多，经来去各方就中枢要求经屡次协商息兵判后，仍未达成共鸣。受此音信冲击，12月19日复盘首日，南皆电源股价大跌11.37%。

　　行为南皆电源实控东谈主，周庆治曾推动南皆电源于2010年登陆创业板。周庆治偏执一致活动东谈主通过杭州南皆、上海益皆、上海南皆统共抓有10.52%的股权，故被认定为公司最终鸿沟方。2025年三季报显现，杭州南皆为第一大股东，但其抓有的7576.63万股股份中有近40%被质押。

　　2022年5月19日，南皆电源完成董事会换届选举，周庆治期满卸任董事一职，不再担任中枢岗亭，就此退居幕后。据媒体败露，周庆治早已入籍新加坡，并遥远假寓在新加坡，并不参与南皆电源的事务。

　　证券之星珍重到，周庆治股权层面的退出或早有策划。在其卸任董事长往常，2022年12月，上海益皆、上海南皆筹备通过辘集竞价来去形势减抓不超越1728万股股份，但最终并未践诺。而是在2023年2月，通过大量来去形势统共减抓1729.74万股股份，占彼时公司总股本的2%，统共套现3.54亿元。而后公司股价遥远颠簸下行，控股股东方再未有减抓动作。

　　值得珍重的是，鸿沟权隔断公告中并未说起再生铅板块股权出售的后续安排，激勉投资者海涵。南皆电源在互动易平台复兴称，由大股东谋划的鸿沟权变更及臆想再生铅板块剥离的事项已隔断，但不改动公司此前基于自己策略发展需要而制定的业务优化筹备，公司仍将零丁且不绝鞭策再生铅业务的股权出售或臆想金钱优化服务。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）